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剩余价值，海航的百亿地产资产

来源|风财讯 作者|黄小妹

多方消息称海南航空即将破产，但消息尚未被证实。

熟悉海航控股的人士向风财讯称，海航控股被接管了。海航控股内部人士对风财讯的回应是，“目前没有收到相关信息，需要等待集团回应。”

“破产传闻”之前，海航控股出现多位高层变动的蛛丝马迹：2月11日海航控股公告称，因工作调整原因，曹凤岗不再担任公司监事会主席、监事职务，郭海涌、王远飞不再担任公司监事职务。公司监事会同意选举李瑞、萧飞、曹京斐为公司监事候选人。

海航控股危机程度，海航董事长陈峰在今年新年献词中有所阐述。“资金短缺、工资迟发、缓发。”陈峰一度希望，每一位海航人激发了自己全部智慧和力量，2020年便是海航化解流动性风险的决胜之年。

陈峰可能等不到春暖花开，一场蔓延全国的疫情又在摇摇欲坠的大厦上推了一把。

如果想要击碎“流言”，海航控股需要拿出更直接可信的证据和家底，但是在经过近两年一系列资产出售后，其资源所剩不多，其中以地产资产为主。据风财讯统计，截至2019年6月31日，海航控股投资性房地产93.96亿元。其中，包括国旭、国善、航鹏等3幅地块，3个写字楼。

同时，海航旗下以房地产闻名的海航基础在2019年前三个季度无新增房地产储备、无新开工房地产项目、无竣工项目。公司房地产销售项目签约面积4.7万平方米，较上年同期下降37.69%；签约金额9亿元，较上年同期下降37.32%。

海航的“难”

自2008年以后，海航的并购堪称疯狂，也为之后的流动性危机埋下伏笔。

据不完全统计，海航先后进行40多宗跨境并购，海航达成的海外收购交易总额超过了400亿美元。其中，包括了100亿美元收购CIT旗下飞机租赁业务、65亿美元收购希尔顿集团股份约25%股权、22.1亿美元收购纽约曼哈顿写字楼等巨额投资。

在这400亿美元的投资中，除了与航空业务相关的飞机租赁业务及其他航空产业链业务，海外物业、文旅项目占比最高，海航对海外写字楼、酒店度假村等文旅地产项目的投资总额超过百亿美元。

伴随着快速的扩张与收购，海航集团的规模迅速扩大。2015年，海航首登《财富》世界五百强，2016年，进入世界五百强第353位，2017年，提升至第170位，官方宣告的集团总资产超过一万亿元。这一年，海航提出，要在2025年之前进入世界前十。

作为海航集团旗下的房地产开发平台，海航地产于2008年正式成立，根据海航地产上市母公司海航基础的年报数据，2017年，海航地产实现营业收入为68.45亿元，全年签约销售额为87.82亿元，位列全国房企前150位。海航地产2017年提出要在五年内进入全国房企TOP30，业绩达到千亿元。

2017年6月，银监会开始要求银行排查涉海外并购的大型民企的授信及风险，其中包括万达和海航。

高速扩张被按下暂停键后，海航控股开始陷入流动性危机。2017年海航控股资金链困局初现，开始频繁出售境内外资产。截至到2018年年底，海航控股总负债高达7500亿，为了偿还债务，海航地产从2018年开始甩卖资产。

目前，海航控股已经累计处置了3000多亿资产，但海航控股仍未真正摆脱危机。

1月21日晚，海航控股发布2019年业绩预告，公司财务部门初步测算，预计公司 2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 4.5亿元至 6.75亿元，较2018年同期相比，将扭亏为盈。但预计公司2019年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-16亿元至-22亿元。

若从负债来看，截至2019年第三季度，海航控股的短期借款为307.35亿元；一年内到期的非流动负债高达664.41亿元，同比增加234.33%。相对于389.60亿元的货币资金而言，海航控股面临着巨大的资金缺口。

百亿地产资产能否救主？

值得关注的是，房地产业务这头现金奶牛为上市公司提供的支撑越发式微。

根据数据，截至 2019年6月31日，海航控股投资性房地产93.96亿元，同比减少12.25%，近四年来首次呈现负增长。

其中，包括国旭、国善、航鹏等3幅地块，3个写字楼。去年6月海航控股回复上交所的问询函时指出，地块的开发利润达到15%，而北京科航大厦、海文大厦的空置率均不超过5%。

同时海航旗下以房地产闻名的海航基础也面临着不小的压力，2019年，上交所就曾对海航基础的年报发出18问，重点关注资金占用、债务压力、业绩承诺、公司的流动性风险控制等问题，7月份又因为2.8亿租赁纠纷，其控股股东股份被冻结。

海航基础2018年年报显示，2018年期末余额453.64亿元。其中，短期借款、一年内到期的非流动负债和短期应付债券合计金额高达160.83亿元，而根据公司在2018年问询函回复中的披露，2019年全年需要偿还的本息为175.77亿元，其中利息为15.1亿元，偿债压力巨大。

自从海航基础转向聚焦临空产业，房地产业务已经无法给上市公司提供重要的支撑，在2019年前三个季度无新增房地产储备、无新开工房地产项目、无竣工项目。公司房地产销售项目签约面积4.7万平方米，较上年同期下降37.69%；签约金额9亿元，较上年同期下降37.32%。

深陷流动性危机的海航，在疫情之下越发艰难。疫情使得人停止流动，人一旦停止流动，对于航空公司这种高投入的企业来说，现金流将面临极大的风险。

遗留的地产资产，能够挽救风雨飘摇中的海航吗？

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