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万科A半年报：销售回款率超100%，存量盘活产能近百亿

上市房企陆续披露半年业绩。8月22日晚，万科发布2025年度半年报，实现营收1053亿，销售收入近700亿，高质量交付超4.5万套，销售回款率超100%，多地项目开盘去化率超9成，完成大宗交易签约金额超60亿，盘活存量资源回款近60亿，2023年以来累计盘活可售货值近800亿。同时，上半年万科经营服务业务全口径收入284亿，经营效益保持行业前列。

自身努力的同时，万科也获得大股东及各方的大力支持，截至目前，万科已如期完成243.9亿公开债偿还，2027年之前已无境外公开债到期。

化险稳步推进的同时，万科多举措强化降本增效。上半年开发业务通过精益管控、全民营销等方式，实现管理费用和营销费用的双下降。经营服务业务则通过精细化管理、科技赋能等，进一步挖掘经营潜力，截至上半年，万物云、长租公寓、商业业务和万纬物流均实现行政开支等费用的下降。

行业进入“好房子”时代，万科也不断迭代自身“三好”住宅产品标准，获得市场积极反馈。万科融合过往技术积淀，在全国多个项目中推进好房子标准落地，上海理想之地作为万科未来城市的首发项目，已成功入选住房和城乡建设部全国首批好社区案例。好房子带来好销售，1-6月万科多地项目热销，其中成都、温州、天津等盘活项目首开去化率超90%。

上半年，万科交付房屋超4.5万套，超50个项目实现“交付即交证”。同时，万科通过存量资源盘活、精准投资等方式补充优质产能，上半年通过存量盘活优化和新增产能近百亿，盘活回款近60亿，2023年以来已盘活货值约785亿，累计实现新增销售超200亿。自2022年以来，万科新项目投资兑现度达85%，平均销售毛利率达16%。

巩固综合住区业务的同时，万科经营服务业务稳健增长，多赛道保持行业领先竞争力。万物云上半年实现营收182亿，保持行业领先的存量住宅市场拓展能力，通过业内首创“弹性定价”模式拓展项目超20个。万科长租公寓规模、效率、纳保量保持行业第一，运营管理超27万间，超13万间房源纳入保障性租赁住房，服务企业客户超6200家，运营盘活万科及外部国资国企存量房源超8300间。商业业务方面，上半年客流、销售、坪效等关键指标稳步增长，整体出租率超93%；物流业务出租率行业领先，持续提升运营能力，上半年库内运营、运输等服务收入同比增长43%。

万科还全力运用科技提升产品服务。在智能建造领域，万科首创的图纸大模型及相关产品已成为行业级应用，已服务内外部项目超1000个，为近百家行业伙伴提供线上审图服务，上半年国家档案馆与万科合作的“建筑图纸大语言模型”已完成立项。同时，万科通过无人机和360摄像头采集施工现场数据，精准识别工程建设进度，助力项目交付，目前已累计完成智能巡检超32万次。在物业服务领域，万物云打造的 “飞鸽”工单系统则已覆盖超3000个住宅项目，构建了行业最大的工单实时响应网络。在长租公寓领域，泊寓运营已实现全面自动化，通过全流程SaaS化提高效率，项目前台GOP利润率长期保持在89%以上。

改革化险稳步推进的基础上，万科也积极加强与大股东深铁集团的融合发展，因地制宜打造新质生产力。4月，泊寓已与深圳地铁置业集团签署深铁项目租赁运营合作框架协议，进一步深化在住房租赁领域的融合发展。7月，万科、深铁又携手上线了全球首例由“机器人自主搭乘地铁为商家配送货”的试点合作成功“出圈”，受到市场广泛关注。不仅是物流，未来万科还有望与深铁在TOD综合开发、商业运营、工程代建、基础设施运维养、科技创新等方面探索更多合作机会，并持续与政府、央国企、行业龙头、产业投资方等协同创新，共建战略合作生态。

有资本市场人士指出，从万科业务基本面来看，其多年积累的产品能力、覆盖多生活场景的服务能力，以及长期投入的科技应用能力，使其保持了适配房地产新发展阶段的核心竞争力。而且今年万科在多方支持和自身努力下，保持了队伍稳定、财务稳定、生产经营稳定，并能在发展中解决问题，与大股东积极探索融合发展，寻找新的业务机会点。在此情况下，市场各方对万科重回健康发展轨道更具信心。

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