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上市12年，大悦城地产从港交所退市

上市12年后，11月27日下午4时，大悦城地产（00207.HK，股价0.62港元，市值88.23亿港元）正式挥别港交所。

此次退市源于大悦城地产的私有化计划，根据此前公告，该计划已于11月25日（百慕大时间）起生效，所有条件均已达成。

此次私有化交易总代价约29.32亿港元，交易完成后，中粮集团旗下地产平台仅剩A股上市的大悦城（000031.SZ，股价3.13元，市值134.2亿元）。

大悦城地产于2013年在港交所上市，作为中粮集团旗下商业地产平台，主要专注于大悦城品牌城市综合体的开发运营，同时涵盖投资物业、物业开发、酒店运营、管理输出等业务板块。

2019年，中粮系通过重大资产重组，由A股大悦城收购港股大悦城地产64.18%股权，形成“A控红筹”双平台架构，此次退市也使这一架构成为历史。

从行业视角看，此次私有化是对行业周期性变化的战略应对。大悦城在公告中表示，近年来受行业周期影响，大悦城地产市场表现呈阶段性波动，流动性承压。而通过私有化，将显著优化公司治理框架，整合组织架构与股权结构，提升管理决策效能。交易完成后，大悦城对大悦城地产的权益将进一步增厚，有利于提升归母净利润，同时增强旗下资产统筹配置能力，释放协同发展潜力。

此次退市正式落地前，大悦城地产已于今年8月披露其港股生涯最后一份中期业绩公告。截至2025年上半年，大悦城地产实现营业收入约81.24亿元，同比下降约5.78%，主要因物业开发业务结算面积减少；但整体毛利率同比提升2.9个百分点至34.43%。

具体来看，物业开发收入54.81亿元（同比降8.3%），结算面积降32%但平均单价升33%，带动该业务毛利率至18%；合约销售额27.49亿元，北方大区领跑。投资物业租金及相关收入20.38亿元（同比降2.5%，因成都大悦城不再并表），毛利率仍达78%，其中购物中心租金14.68亿元（同比降3%），平均出租率93%。

新增项目表现亮眼，其中，南昌大悦城（5月开业，投资超30亿元、体量13万平方米）首日客流24万、销售额1630万元，出租率约94%；厦门、三亚大悦城出租率维持100%。此外，酒店业务收入4.66亿元，与去年同期持平，入住率升至84%；管理输出收入1.07亿元，同比大增47%，受益于中粮大悦城商业REIT带来的新增收入。

在产业观察家洪仕斌看来，在地产调整背景下，私有化有助于公司在行业调整期保持战略定力，通过持有优质商业资产强化差异化竞争优势。

“在应对行业周期波动方面，地产企业私有化将获得三方面优势：更灵活的资产处置节奏、更广阔的资金规划视野、更从容的存量改造周期。这些优势将巩固其在中高端商业地产领域的领先地位，并为行业复苏储备优质资产。”洪仕斌称。

另据中指地产研究院数据，自2022年以来，累计超30家A股和H股上市房企退市，其中多数为被动退市；主动退市的有5家，包括大悦城地产、五矿地产、首创钜大等。

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